福耀玻璃股票陈嘉禾:别让市场的癫狂改变你的投资理念

  • 时间:
  • 浏览:15
  • 来源:北京配资公司排行_国元配资_合肥股票配资

  资本市场变幻莫测,有时癫狂让人无法福耀玻璃股福耀玻璃股票票理喻。在福耀玻璃股票这些癫狂的市场之中,各种投资逻辑也就层出不穷。甭管对不对,先用一些似是而非、很多人看不懂的逻辑解释了当前的行情再说。至于剩下少数懂行的人,看了以后摇头叹气,那又有福耀玻璃股票什么关系呢,反正他们叹气的声音也不响。

  在这样混乱的市场里,不受这些“解释完当前行情就好,至于对不对随它去吧”的逻辑左右,保持自己的投资理念不动摇,承认看不懂的东西就是看不懂,市场的癫狂本身就只是癫狂而已,就殊为不易。

  君不见,有道是“一根阳线改变情绪,两根阳线改变仓位,三根阳线改变投资理念”,这市场上三根阳线以后不动摇的人都不多,何况持续几个月、几年的行情呢?

  远的不说,就看股票市场,在历年的熊市中,有名的如A股的2005年、2014年,H股的2016年,在这些股票市场整体估值处于自身绝对低位、全球水平绝对低位的时候,我们在当时听到了多少理论?

  你还记得这些理论吗?A股制度不健全、大股东解禁太厉害、不再具有投资价值(2005年),蓝筹股的盈利都是虚假的无法投资(2014年),香港已经战略性衰退、所以港股再便宜也不能买(2016年初)。当时听起来都挺有道理,但是结果呢?

  而在那些癫狂的市场顶部,比如A股的2007年、2012年(小盘股)、2015年,我们又听到多少理论,证明当时已经很贵(一般都超过了60倍PE)的市场,依旧可以再贵下去?人民币资产重估和流动性泛滥(2007年)、小盘股的创新性和稀缺性(2012年小盘股)、大牛市因为某种原因正在路上(2015年)。当时听起来,好像也都有点道理,可是结果呢?

  现在回想起来,在2015年上半年癫狂的股票市场里,当时流行的观点“有的人胆小有的人胆大,但是胆小的会一直胆小,胆大的会越来越有钱”,其实就是个笑话。可在当时,有几个人敢对那些天天赚钱的投资者说“不”呢?每天赚到的账面财富,才是当时市场里最有力的声音,不管它背后的逻辑是什么。

  再看看今天的房地产市场,在一线城市,随着价格的一路飞涨,衡量地产价格的重要指标、房屋年出租回报率,早已跌破了2%,有些极端的小区甚至达到了1%附近。无论怎么看,这都是一个非常危险的指标。

  但是当你去市场里问一问,这些小区的价格会下跌吗?基本上大部分人会以看怪物的眼光看着你(剩下少部分是同情的眼光):这怎么可能呢?城市化、人口涌入、资源稀缺性、学区概念、对孩子的投资增加,等等。有这么多“人尽皆知”理由,1%的出租回报率,即使被传统经济理论证明非常危险,可是在这个“特殊的时刻”,在这次“不一样的市场里”又算得了什么呢?

  可是,我们却全然忘记了,在17年前的2000年,当时一线城市的住宅地产出租回报率远远超出5%,很多能达到8%左右。为什么我们这些理论在当时都不适用、却在今天适用呢?反过来,在2000年A股市场的PE估值达到60倍左右,今天主板指数只有10到15倍,又是什么改变了股票的估值逻辑呢?除了情绪,还能有什么呢?

  所以,我以为,在不能理解一个市场的价格的时候,我们需要对市场上当时流行的理论保持怀疑,在不能真正理解癫狂市场的时候,宁可存疑、表示我不懂,不能随意“理解”,以至作出错误的决定。对看不懂的问题存疑,尽管需要说很多“我不懂”,看起来很丢人的样子,但是最起码我们可以保证,在我们看懂的时候,看得是对的。

  试图把癫狂的行为解释成合理,本身就是一种癫狂。

  再比如说,这几年很火爆的比特币,有多少人真正理解呢?为什么一串不被人民银行所承认是货币的代码、一串没有任何实际意义的电子符号,可以值很多钱呢?解释比特币的理论真的对吗?我想很少有人能理解这些问题。

  但是,解释比特币有价值的逻辑如此众多、如此新颖时髦,以至于如果表示不理解这种资产(如果还算的上是资产的话),似乎就显得很土、很掉价、很落伍、很没有知识。所以,当你问一个投资者,比特币你怎么看的时候,大概没有几个人会说“我看不懂啊”,或者干脆说“这东西其实也没有什么价值啊。”

  不过,沃伦·巴菲特对比特币的看法倒是很坚定,在2014年他接受CNBC采访时曾说,“离远点,比特币是海市蜃楼。在我看来,认为比特币拥有某种巨大内在价值的想法非常可笑。”“支票也是一种转移金钱的手段。就因为支票可以转移金钱,所以它就价值连城吗?邮政汇票呢?”

  今天看来,坚持自己理念不动摇的老爷子又一次栽了。但是,这又有什么关系呢,他既没有赔一分钱,也不一定犯下一个真正的错误。还记得十几年前的美股科技股泡沫吗?《巴伦周刊》曾经在上世纪90年代末、也就是科技股泡沫破裂前夜,用名为《沃伦,你怎么了?》的文章来嘲笑食古不化、不碰炙手可热的科技股的巴菲特。可是,结果呢?

  (作者系信达证券首席策略分析师)

关键词阅读:资本市场 投资理念